Украинцы отказываются от доллара: стоит ли делать ставку на евро
По мнению эксперта, самым опасным периодом для гривны пока можно считать 2026 год, в котором еще не закрыт вопрос внешнего финансирования расходной части нашего бюджета.
Свежая финансовая статистика показывает снижение интереса граждан к доллару и повышение к евро. Действительно, евро сейчас активно вытесняет валюту янки. Но стоит ли делать ставку исключительно на евровалюту? В этом разбирается финансовый аналитик Алексей Козырев.
Евро укрепляется на мировых рынках: о чем на самом деле это говорит
По словам аналитика, мировой валютный рынок готовится к очередному сотрясению. Традиционно, ралли пары евро/доллар уже в середине июня спровоцирует заседание Федрезерва США по процентным ставкам, которое намечено на 18 июня. Решения регулятора на этот раз будут особенно важны, поскольку сформируют тренд по доллару по меньшей мере до конца 2025 года.
Дело в том, что 5 июня Европейский центральный банк снизил свои ключевые ставки еще на 0,25 б.п. Таким образом, разрыв между ставками ЕЦБ и ФРС стал еще больше: эта разница уже достаточно долго превышает 2% годовых. Напомним, что пока ставки Федрезерва находятся в пределах коридора 4,25-4,5% годовых, и уже трижды подряд чиновники Федрезерва оставляют их неизменными.
"Такой существенный разрыв ставок, теоретически, должен был бы сработать на укрепление позиций доллара. Ведь американские активы дают более высокую доходность, чем европейские, что должно привлекать инвесторов. Но этого не происходит. Все больше евро периодически вытесняет доллар на международных рынках, а всегда осторожна и политкоректна . изменить доллар как мировую резервную валюту. И это при том, что ранее подобных высказываний не допускали даже в кулуарах наиболее представительных международных финансовых тусовок.
Напряженность усугубляют столкновение американской нацгвардии с протестующими против принудительных депортаций мигрантов в Лос-Анджелесе, очередные «рекомендации» Дональда Трампа главе ФРС США Джерому Пауэллу по поводу монетарной политики, открытый конфликт главы Белого дома с его бывшим ближайшим союзником Илоном Маском.
"Поэтому не трудно предположить, что разгар страстей вокруг заседания ФРС на мировых валютных рынках достигнет пика уже к концу этой недели, следующая — для дилеров и валютных спекулянтов пройдет "на пороховой бочке". На этом фоне евро для инвесторов выглядит привлекательнее, чем зависимый от геополитических и торговых прихотей Трампа снижении инфляции в ЕС до целевых показателей 2%”, – говорит Алексей Козырев.
По мнению эксперта, тем, кто делает ставку на евро, следует учитывать, что:
- экономика Евросоюза все же остается на грани рецессии и стагнации. По обновленным данным Евростата, в первом квартале ВВП зоны евро выросли по отношению к предыдущим трем месяцам всего на 0,6%.
- Наряду с границами ЕС бушует война РФ против Украины.
- Усиливается экономическое неравенство между членами Евросоюза, а также «локомотивы» экономики Европы – Германия и Франция – не могут «вытягивать» показатели всего блока.
- Сохраняется серьезная зависимость ЕС от цен на энергоносители. Они уже давно используются как оружие многими региональными центрами влияния, не говоря уже об энергетическом шантаже России.
- Большие финансовые программы (такие, как план перевооружения Европы на 800 млрд евро), которые помогут перезапустить европейскую экономику, пока проходят процедуры окончательного согласования. Учитывая неповоротливость местной бюрократической машины, на это уйдет еще не меньше года-полтора.
- В условиях жесткой конкуренции за рынки сбыта на фоне сегментации мировых рынков сильное укрепление евро по отношению к доллару и другим основным мировым валютам не устроит ни самого ЕЦБ, ни европейских производителей, поскольку это снижает конкурентоспособность европейских товаров.
"Поэтому сейчас делать ставку только на евровалюту и ее постоянное укрепление по отношению к другим ведущим мировым валютам все же не стоит", - говорит Алексей Козырев.
По прогнозу аналитика:
- Нас ждут серьезные ралли по паре евро/доллар до 18 июня (среда) с пиком ежедневных колебаний в 0,6-1,3 американских центов на евро 17-18-го числа. Инвесторы особое внимание уделят не только решению Федрезерва по ставкам, но и комментариям главы ФРС Джерома Пауэлла относительно ближайших перспектив американской экономики. При этом финансовый истеблишмент США уже обсуждает кандидатуры возможного преемника Джерома Пауэлла, поскольку его полномочия в должности главы ФРС истекают в мае 2026 года и уже понятно, что с Трампом на второй срок он не захочет работать и не сможет.
- Глава Федрезерва не подвергнется предложению Трампа снизить ставки сразу на 1% годовых. 18 июня регулятор, скорее всего, снизит их на 0,25% годовых, максимум – на 0,5% годовых. При этом глава Федрезерва наверняка вспомнит о сохранении угрозы рецессии и очередного всплеска инфляции в США из-за возможного роста тарифов с 9 июля по европейским товарам и неопределенности в торговых отношениях с Китаем.
- 11 июня, Трамп написал в соцсети Truth Social, что делегации США и Китая договорились по тарифам: в рамках соглашения Вашингтон снизит пошлины на китайские товары до 55%, а Пекин на американские — до 10%. Кроме того, США снова позволят китайским студентам проходить обучение в американских вузах. надежда, что тарифный дедлайн для всего мира, заканчивающийся за месяц, скорее всего, не будет таким жестким, как казалось вначале.
"Но, как показывает практика, ситуация может кардинально измениться в любую минуту. А при таком развитии событий, последующее снижение ставок для активизации американской экономики будет возможным лишь в конце лета, или, вероятнее всего, осенью этого года. Ключевым для принятия такого решения Федрезерва будут не только данные о рынке труда, инфляции и ВВП США". пошлины”, - говорит Алексей Козырев.
По его мнению, после очередного ралли по паре евро/доллар перед, во время и сразу после объявления июньского решения Федрезерва по процентным ставкам с внутридневными колебаниями в пределах 0,6-1,3 американского цента на евро — коридор за парой евро/доллар до следующего заседания ФРС США (30 июля) будет находиться в пределах 15 евро. Затем сценариев ситуации с котировками пары евро/доллар будет два:
- Прогресс в американо-китайских торговых переговорах приведет к тому, что этот коридор будет в основном находиться в области от 1,118 до 1,132 доллара за евро.
- Если что-то снова помешает заключить торговое соглашение между США и Китаем, а Штатыне договорятся по тарифам с Европой, коридор по паре евро/доллар будет находиться в основном от 1,132 до 1,155 доллара за евро.
В случае провала переговоров США-ЕС по пошлинам, ЕЦБ на своем следующем заседании по процентным ставкам 24 июля примет паузу в смягчении монетарной политики, чтобы оценить последствия такого развития событий для европейской экономики. Если же ФРС все же подвергнется давлению Трампа и снизит свои ставки сразу на неприемлемые одноразовые 1% годовых, доллар быстро просядет по отношению к евро — к уровням коридора 1,146-1,178 уже к концу июня.
Курс доллара и евро в Украине: как откорректировать свой портфель
На фоне потрясений, которые привнес в мировую экономику и геополитику Дональд Трамп, украинцы стали более осторожно относиться к доллару. На фоне мирового проседания доллара по отношению к основным мировым валютам, а также усилению торговой и военной интеграции украинской экономики и населения с Евросоюзом доля евро в сбережениях наших граждан и товарооборота страны продолжит активно расти.
Чистый спрос на наличную валюту в Украине значительно снизился в апреле-мае 2025 года. Это преимущественно произошло за счет уменьшения интереса населения к доллару США», - заявил заместитель председателя Национального банка Юрий Гелетий на брифинге 5 июня.
По его данным, в апреле чистый спрос на наличный доллар составил $58 млн, а сейчас упал до $10 млн. Ситуация с евро прямо противоположна. Спрос на евро остается стабильным, а чистый спрос составляет 190 млн. евро. Правда, он все же ниже, чем в начале года, во время ситуативной девальвации гривны. Тогда, по словам Юрия Гелетия, чистый спрос на доллар достигал примерно $900 млн, а евро - 365 млн.
“Определенное снижение доверия в Украине вообще ко всем фиатным валютам наблюдается и в целом по статистике наличного рынка, что является положительным для гривны: в мае 2025 года, впервые с августа 2023 года, население даже больше продало безналичной валюты, чем купило, а именно на $32 млн. для сравнения: еще у $82 млн. Марте — $77 млн, а в апреле — $2 млн. Хочу отметить, что в условиях жестких валютных ограничений Нацбанка и стабильного пока поступления западной финансовой помощи НБУ имеет все возможности для сдерживания девальвации гривни в июне-июле 2025 года, даже несмотря на определенное снижение ЗВР”, - говорит Алексей Козы.
По мнению эксперта, самым опасным периодом для гривни пока можно считать 2026 год, в котором еще не закрыт вопрос внешнего финансирования расходной части нашего бюджета.
"Также потребует от правительства, Минфина и Нацбанка адекватных решений необходимость закрыть потребность в дополнительных 200-400 млрд гривен на нужды обороны безэмиссионным путем", - говорит Алексей Козырев.
По мнению аналитика, вероятнее всего, будут задействованы механизмы получения дополнительных фискальных доходов, изъятия в бюджет части прибыли Нацбанка и уплаты налога на прибыль банками, увеличение объемов ОВГЗ в обращении. Также возможна и определенная девальвация гривны, но не критическая — до уровней 42-43 гривны с нынешних около 41,50 гривен за доллар до конца года, что в принципе корреспондирует с расчетами правительства по бюджету 2025 года.
"Фактор неопределенности в отношении источников закрытия бюджетных расходов 2026 года сейчас работает против гривны. И если правительство совместно с нашими западными партнерами (прежде всего, похоже, это будут европейские, а не американские деньги) решат вопрос финансирования в следующем году - это положительно повлияет на настроения всех участников валютного рынка Украины. Но негативное растущее торговых партнеров”, - говорит Алексей Козырев.
По его мнению, значительная волатильность на внешних рынках по паре евро/доллар будет существенно влиять на цены импортных товаров в Украину, что, со своей стороны, усилит инфляционное давление. Поэтому НБУ, по возможности, будет сглаживать на украинском межбанке не только колебания доллара (к которому пока привязана гривна), но и скачки евро по отношению к гривне. Для этого Нацбанк, как основной продавец валюты на межбанке, будет периодически «подыгрывать» снижению котировок доллара на торгах в моменты сильного укрепления евро по отношению к доллару на внешнем рынке и этим будет «компенсировать» рост курса одной из валют по отношению к гривне за счет некоторого «прижатия» котировок к гривне другой.
Кроме того, после отмены с Евросоюзом «торгового безвиза» для украинских товаров, Нацбанку придется активнее работать на межбанке по продаже валюты, поскольку распродажа экспортной выручки со стороны клиентов снизится при сохранении спроса на валюту со стороны клиентов. Чиновники Нацбанка называли ориентировочную сумму потерь украинского экспорта в пределах до $800 млн до конца этого года. И эти объемы придется на торгах закрывать Нацбанку, продавая его импортерам из золотовалютных резервов.
"Учитывая, что гривна находится под постоянным давлением военных и экономических факторов, а ситуация на мировых рынках развивается очень динамично, ставку только на одну из валют при выборе инструментов для своих сбережений я считаю очень рискованным решением", - говорит Алексей Козырев.
По его мнению, проседание доллара, вызванное политикой Трампа, и параллельное усиление позиций евро именно за счет этого фактора нельзя считать большой победой европейской экономики. Скорее это просто ситуативный выбор инвесторов в пользу более прогнозируемой валюты и «меньшего из двух бед».
На период до конца июля-начала августа денежную часть сбережений Алексей Козырев советует держать в следующей пропорции:
- 50% — в гривневых инструментах с фиксированной доходностью (депозиты, ОВГЗ, облигации известнейших украинских эмитентов).
- 50% – в долларе, евро и швейцарском франке в пропорции (до 50% – в американской валюте, до 40% – в евро, до 10% – в швейцарских франках).
Весь портфель активов в этот период повышенной турбулентности аналитик рекомендует распределить следующим образом:
- средства – 30% активов в указанной выше пропорции.
- недвижимость и земля – 40% (причем из этой суммы 80% – я держал бы именно в жилой недвижимости, 20% – в земле или коммерческой недвижимости).
- 20% — фондовый рынок (в период такой глобальной неопределенности я пока предпочитал бы активы с фиксированной доходностью).
- 5-7% - золото, или, как экономвариант, серебро;
- до 3-5% криптовалюта – по желанию и с аппетитом к риску. Если желания рисковать нет, то эту часть средств я бы тоже вложил дополнительно в золото, как в актив-убежище.
Кроме этого, учитывая напряженную геополитическую и военную обстановку в мире, Алексей Козырев советует обязательно пересматривать указанные пропорции своих активов ежемесячно и вносил необходимые коррективы в свой портфель, в зависимости от складывающейся на тот момент ситуации.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропустить важные новости. Подписаться на канал в Viber можно здесь.
