НБУ продал рекордный объем валюты в декабре: что будет с гривной
Если учесть объемы расходов бюджета и международной помощи, а также значительные потребности страны в условиях войны и сезонность расходов, то рост чистой продажи валюты Нацбанком в декабре не выглядит вестником апокалипсиса
НБУ в декабре продал рекордный объем валюты. Но курс гривны обновляет исторический максимум ежедневно в течение последней недели. И в то же время: международные резервы НБУ – на рекордном уровне, а Украина получила наибольший объем международной помощи в месяц. Происходящее на валютном рынке Украины рассказал директор департамента монетарной политики и экономического анализа НБУ Владимир Лепушинский в колонке для УП, опубликованной 10 января.
Почему НБУ продал рекордный объем валюты в декабре 2024 года?
Оборона Украины от агрессора нуждается в использовании значительных ресурсов. Если в 2021 году расходы бюджета в ВВП составили 27,4%, то в 2024 году – уже 58,7%. Хорошая новость в том, что большую часть ресурсов по финансированию дефицита бюджета Украина получает от международных партнеров в валюте. Однако тратятся бюджетные ресурсы преимущественно в гривне, которую правительство получает от НБУ в обмен на валюту от внешней помощи. Последняя хранится в международных резервах.
То есть дополнительная гривна попадает в обращение, когда финансируются бюджетные расходы. Украина не может обеспечить свои возрастающие потребности в товарах (в том числе оружия) и услугах самостоятельно. Соответственно требуется импорт, а это дополнительный спрос на валюту. НБУ оценивает объемы такого спроса и выпускает на рынок валюту, которая должна заместить попавшую на рынок гривну из-за бюджетных вливаний. Если учесть объемы расходов бюджета и международной помощи, а также значительные потребности страны в условиях войны и сезонность расходов, то рост чистой продажи валюты Нацбанком в декабре не выглядит вестником апокалипсиса. Например, в декабре 2024 года Украина получила от международных партнеров около 9,5 млрд долл., которые в значительной степени также направлялись на финансирование бюджетных расходов, а чистая продажа валюты Национальным банком составила 5,3 млрд долл. К тому же не стоит забывать, что в прошлом году НБУ внедрил масштабный пакет смягчения валютных ограничений, частично увеличивший спрос на валюту, в то же время существенно облегчивший условия ведения бизнеса в Украине. Кроме того, в течение второй половины 2023 – первой половины 2024 года на фоне снижения инфляции НБУ активно смягчал процентную политику, благодаря чему среднегодовая учетная ставка снизилась до 13,7% в 2024 году с 22,4% в 2023 году. Гривневые активы оставались привлекательными, однако не настолько, как в 2023 году, что повлекло за собой дополнительный спрос на валюту. В то же время, смягчение процентной политики способствовало возобновлению процессов кредитования в стране”, - отметил Владимир Лепушинский.
Достаточно ли у НБУ осталось валюты, чтобы сохранять устойчивость валютного рынка?
Да. Поступление международной помощи в 2024 году, в том числе и в декабре, не только компенсировало продажу валюты Национальным банком и выплаты по внешнему долгу страны, но позволило нарастить международные резервы”, сказал Владимир Лепушинский.
По итогам 2024 года объем международных резервов составил 43,8 млрд дол. Резервов достаточно, чтобы НБУ и дальше мог поддерживать устойчивость валютного рынка, в том числе компенсируя структурный дефицит валюты на рынке, и сглаживать курсовые колебания. В 2025 году Украина рассчитывает получить около 38 млрд. дол. от партнеров. Следовательно, возможность НБУ поддерживать достаточный уровень международных резервов и обеспечивать устойчивую ситуацию на валютном рынке останется высокой.
Если НБУ продал так много валюты, почему гривна стремительно девальвировала?
Во-первых, девальвация не была стремительной, прежде всего благодаря активному участию НБУ. Гривна в декабре 2024 года ослабла к доллару на 1%, в то же время, например, в декабре прошлого года – на 4,5%. В евро курс гривны почти не изменился, что связано с укреплением доллара по отношению к евро”, - отметил Владимир Лепушинский.
По итогам 2024 года курс гривны к доллару США ослаб на 10,6%. Такие темпы девальвации обменного курса гривны компенсировались более высокими процентными ставками по гривневым инструментам и позволили сохранить их выгодность для вкладчиков.
“Во-вторых, у НБУ нет задачи сохранять курс на неизменном уровне. От фиксации курса Нацбанк отошел сознательно, учитывая все риски, генерирующие этот режим (среди них – риск валютного кризиса, реализацию которого мы видели в 2008 и 2014 годах). Задача НБУ - сохранять устойчивость валютного рынка”, - сказал Владимир Лепушинский.
Банкир подчеркнул, что речь идет не об отсутствии курсовых колебаний, а о таких колебаниях курса (как в одну, так и в другую сторону), которые не будут угрожать возвращению инфляции в цели НБУ 5% на горизонте политики (до трех лет). Эта задача выполняется.
“В-третьих, при режиме управляемой гибкости курса (ныне применяемом) направление движения курса определяется изменениями в балансе между спросом и предложением валюты. Когда чистый спрос на валюту (спрос минус предложение) растет, гривна ослабевает, когда снижается – укрепляется гривна. НБУ же покрывает структурный дефицит валюты на рынке, чтобы курсовая динамика действительно могла определяться рыночными изменениями и на нее не дав обусловленный войной значительный дефицит валюты. Кроме того, Нацбанк сглаживает чрезмерные курсовые колебания”, – отметил Владимир Лепушинский.
По словам банкира, так и происходило в течение всего периода управляемой гибкости, в том числе и в декабре 2024 года. Курс гривны колебался в обе стороны как в течение более продолжительных периодов, так и в разрезе отдельных дней. Однако в декабре в основном происходил рост спроса на валюту, в том числе на фоне сезонных факторов. Как следствие, гривна умеренно ослабла.
Увеличился ли в конце года спрос на наличную валюту?
Нет. В декабре на наличном сегменте валютного рынка чистый спрос сохранялся на уровне предыдущего месяца, а разница между наличным и официальным курсом составила около 1%. В целом в 2024 году удалось существенно усилить связь между наличным и безналичным рынком. С одной стороны, следствием этого является то, что ослабление официального курса гривни влияет на соответствующее ослабление курса на наличном рынке”, - сказал Владимир Лепушинский.
С другой стороны, наличный рынок больше не живет отдельной жизнью, колебания на нем не столь значительны, как в предыдущие периоды, а действия НБУ, нацеленные на сохранение устойчивости валютного рынка, положительно влияют и на его наличный сегмент.
Что будет на валютном рынке дальше?
“Великая война длится уже почти три года. За этот период нам удавалось сохранять контроль в условиях еще тех испытаний. Например, когда объемы международной помощи (в первые месяцы вторжения или в начале прошлого года) были очень ограничены. Сейчас имеем достаточный объем международных резервов (повторюсь, 43,8 млрд долл. на конец декабря), на 1 марта 2022 года он составлял 27,6 млрд дол. Появилось гораздо больше конкретики относительно международного финансирования, в частности, благодаря механизму ERA Loans (страны-партнеры предоставляют безвозвратный заем Украины под залог доходов от обездвиженных активов РФ)”, - подытожил Владимир Лепушинский.
По его словам, для обеспечения устойчивости валютного рынка и постепенного замедления инфляции до 5% НБУ в декабре повысил учетную ставку до 13,5%. Это решение поддержало интерес к гривневым активам – в декабре росли как срочные вклады в гривне, так и портфель гривневых ОВГЗ, в том числе из-за повышения номинальных ставок по этим инструментам.
"Следовательно, НБУ имеет достаточно инструментов для сохранения устойчивой ситуации на валютном рынке и дальше", - говорит Владимир Лепушинский.
Как сообщал Информатор, 3 млрд евро поступило в госбюджет от Европейского Союза. В первый раз ЕС направил средства Украине, которые будут обеспечены доходами от замороженных активов РФ в рамках инициативы государств G7 ERA. Об этом 10 января сообщает Министерство финансов.
ERA предусматривает направление Украины 50 млрд долларов США, которые будут обеспечены будущими доходами от замороженных активов России Взнос ЕС составляет 18,1 млрд. евро (20 млрд. долларов США). Ожидается, что средства от Европейского Союза будут поступать по частям до конца 2025 года.
Замороженные активы Центрального банка в ЕС достигают 210 млрд евро и составляют большинство таких обездвиженных активов во всем мире по официальным данным ЕС. В зависимости от уровня процентных ставок доходы от этих активов оцениваются в 2,5-3 млрд евро в год.
Подписывайтесь на нашу Telegram-канал, чтобы не пропустить важные новости. Подписаться на канал в Viber можно здесь.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:
- Каким до конца 2025 года будет курс доллара в Украине - прогноз эксперта
- Возрастет ли тариф на электричество для населения - ответ Минэнерго
- Золото, серебро, платина и палладий: чего ждать от рынка драгоценных металлов в 2025 году
- Украинцам могут блокировать карточки за частое снятие наличных - НБУ опроверг фейк
