Курс гривны стабилен, а цены растут: экономист объяснил, почему так происходит и что будет дальше
По мнению экономиста, ситуация с высокой инфляцией в Украине и относительной стабильностью курса гривны по отношению к доллару позволяет до осени заработать на гривневых инструментах: депозиты в банках или ОВГЗ
Экономист Алексей Кущ обратил внимание на любопытное событие в мире государственных финансов. По его словам, Украина обратилась к МВФ с просьбой сократить очередной транш кредита в рамках программы расширенного финансирования (на 15 млрд долл.). Обычно заемщик просит увеличить объем транша, тогда наоборот. И МВФ снизил сумму транша – с 900 млн до 500 млн дол. Такое поведение Минфина связано со сложной ситуацией в экономике Украины.
По словам экономиста, квинтэссенция позиции Министерства финансов: в рамках текущей определенности по источникам финансирования дефицита бюджета на 2025 год и неопределенности на 2026 половину транша лучше получить не сейчас, а, например, через год.
Этот примечательный факт позволил Алексею Кущу сделать ряд важных выводов:
- У Украины у нас нет проблем с финансированием дефицита бюджета в 2025 году, но есть проблема со структурой внутренних источников. Многие доллары и евро и нехватка гривны. Администрация Байдена перед уходом прокачала наш минфин ликвидностью. Плюс ЕС приступил к перечислению Украине части средств, полученных от использования заблокированных российских активов. Доллара и евро много. Очень многое. О чем свидетельствуют и валютные резервы НБУ в размере 46,7 миллиарда. дол. Таких резервов у нас никогда не было, и это исторический рекорд, тем более во время войны.
- На 2026 год четкого понимания источников средств на покрытие дефицита бюджета пока нет. И эта неопределенность настолько сильна, что Минфин просит отсрочить получение от МВФ 500 млн долл. (хотя сумма вроде бы несущественная). Но зачем платить за этим кредитным остатком проценты?
Дисбаланс в источниках финансирования
Доллар и евро от наших партнеров уходят на социальные расходы и инфраструктуру. Этих ресурсов более чем достаточно, что приводит к нефункциональным затратам, критикуемым в обществе. А вот гривны в виде внутренних налогов недостаточно, невзирая на повышение акцизов и военного сбора. Дефицит – минимум в 400 млрд. грн. Гривне не хватает, ведь именно эти деньги уходят на сектор обороны: армия и ОПК.
Одно из требований ЕС: ее помощь должна направляться на социальные расходы, а не на зарплату военным. На зарплату ВСУ нужно собрать внутренние налоги, но внутренняя экономика начинает существенно замедляться с риском нулевой динамики уже осенью, особенно на фоне возвращения торговой регламентации экспорта украинской продукции в Европу (квоты, пошлины). Приблизительный дефицит гривны – около 400 млрд грн на сегодня. Дефицит гривни удерживает ставки на высоком уровне, хотя при этом ликвидность банковской системы рекордно высока.
Прогноз для экономики Украины
"Подобная структурная диспропорция в источниках покрытия дефицита бюджета дает возможность сделать следующий прогноз: к осени инфляция гривны будет оставаться на высоком уровне (свыше 10% за год), а курс гривны к доллару будет стабильным. Это приведет к резкому укреплению такого показателя как реальный эффективный обменный курс гривны (РЕОК) инфляции в Украине и странах – торговых партнерах. И это же будет делать внутренние цены на товары максимально выгодными для импортеров, еще сильнее усиливая дефицит торгового баланса, который стремится 40 млрд долл. абсолютные величины: номинально бюджет в гривне растет)”, – прогнозирует Алексей Кущ.
Что с этим делать украинцам
По мнению экономиста, ситуация с высокой инфляцией в Украине и относительной стабильностью курса гривны к доллару позволяет в ближайшее время (ориентировочно осенью) заработать на гривневых инструментах: депозиты в банках или ОВГЗ. Но фрейм-тайм – в диапазоне до трех месяцев до сентября.
"По курсу доллара к другим валютам - к евро доллар, скорее всего, будет ослабевать. Это может стать достаточно длительным трендом. Учтите это при принятии инвестиционных решений. Трампу для перезапуска промышленной политики и снижению отрицательного сальдо торгового баланса нужен "слабый доллар". Хотя надо помнить и старый рыночный принцип: кучу плане – не фонтан. Это рано или поздно спроектируется на курс евро, если ЕЦБ начнет агрессивно снижать ставку. Куст.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропустить важные новости. Подписаться на канал в Viber можно здесь.
