Украина объявила дефолт по ВВП-варрантам – что будет дальше с нашей экономикой
Украина не заплатит по ВВП-варрантам более $665 млн, однако это не угрожает финансовой стабильности, считают эксперты
Украина официально заявила, что не будет платить более $665 млн по государственным ценным бумагам 2015 года (ВВП-варранты). Об этом говорится в сообщении Ирландской фондовой биржи. Платеж должен был состояться 2 июня 2025 по результатам роста экономики в 2023 году. Владельцы этих бумаг ждали выплаты $205,43 за каждые $1000 номинала. Но правительство еще в августе 2024 года ввело мораторий — временный запрет на выплаты. Он будет действовать, пока не завершится новое согласование долга (реструктуризация). Между тем, экономисты не считают, что это решение окажет плохое влияние на экономику Украины.
Почему это произошло?
Модель выплат, заложенная в ВВП-варрантах 2015 года, не отвечает нынешним макроэкономическим условиям, сформированным полномасштабной войной. Вместо устойчивого прироста речь идет о медленном восстановлении после глубокого падения, поэтому требование выплат на этой основе выглядит экономически необоснованным и несправедливым, объясняет экономист Центра экономической стратегии Богдан Слуцкий.
«В условиях продолжающихся боевых действий украинская экономика только приближается к довоенному уровню и при текущих темпах роста достигнет его лишь в следующем десятилетии. Действующая сейчас формула выплат рискует ограничить ресурсы для восстановления. Ее пересмотр логичен, и с обеих сторон есть сигналы о готовности продолжить переговоры в прагматичном ключе», 1 объясняет экономист Богдан Слуцкий.
Как отмечает экономист Даниил Монин, на счетах Правительства и местных бюджетов на 1 мая оставалось 475 млрд гривен – это вообще рекорд ликвидности, который Украина когда-то имела в принципе. Более 11 млрд долларов.
"Конечно же, могли выплатить долг по варрантам. Но не выплатили, и это хорошо. Пора закончить эту коррупционную историю в пользу владельцев ВВП зависимых облигаций, которые 10 лет скрывают Минфин. Дефолт да дефолт. Причем согласован с МВФ. Где-то в углу плачет Яресько Украины налогом на рост Украинской экономики до 2041 года. Но если Вы думаете, что это катастрофа в Украине?
В апреле 2025 года владельцам ВВП варрантов Минфин предложил две опции :
- Обмен варрантов на дополнительный выпуск еврооблигаций, выпущенных в рамках реструктуризации в 2024 году. Согласно этой опции, инвесторы получат тот же набор облигаций A и B, что и владельцы еврооблигаций в прошлом году, в соотношении: на каждую 1 единицу варрантов — 1,35 единицы облигаций.
- Вторая опция предусматривает изменение условий выпуска ВВП-варрантов следующим образом:
- Выплаты за 2025-2028 годы отменяются;
- Возможность выкупить/отменить ВВП варранты будет продлена до мая 2029 года, в то время как цена выкупа будет прогрессивно расти с 85 в 2026 году до 100 центов в 2029 году.
- Реструктурированные варранты (с выплатами в 2029–2041 годах) будут иметь те же характеристики, что и действующие варранты, кроме опциона выкупа;
- Владельцы получат 36,6 центов Облигаций A и Облигаций B на каждые 100 центов варрантов.
Минфин подчеркнул, что мораторий не угрожает финансовой стабильности и не приведет к цепному дефолту по другому внешнему долгу. В августе 2024 года из условий ВВП-варрантов уже забрали пункт о так называемом «кросс-дефолте». Это не даст другим кредиторам оснований потребовать досрочного возврата своих денег. В Министерстве также пообещали, что Украина хочет провести справедливую реструктуризацию, согласованную с программой МВФ.
Что такое ВВП-варранты
ВВП-варранты - это ценные бумаги, по условиям обращения которых, выплаты по ним начинают осуществляться после того, как объем ВВП превысит $125,4 млрд. Этого показателя экономика Украина достигла в 2018 году (тогда ВВП превысил $130 млрд.). 2019-й Украина заплатила только в 2021 году. В 2022-м должны были состояться выплаты за 2020 год, когда произойдет последняя выплата за 2038 год. номинальная стоимость украинских ВВП-варрантов составляет $3,24 млрд. Срок их обращения истечет в 2040 году.
"ВВП-варранты были выпущены в рамках реструктуризации госдолга Украины министром финансов Наталией Яресько в 2015 году. Они имеют условный номинал в 1000 долл. (номинал не погашается), но их суть в другом: за ними идут выплаты в зависимости от темпов роста ВВП Украины. Если грубо, то за рост ВВП - 4%. 15% прироста валового продукта. В случае роста ВВП с динамикой более 4%, премия инвесторам будет составлять уже 40% от прироста экономики. бумаг. Для этого даже привлекали заем одного известного международного банка на несколько недель под высокий процент. В декабре 2021 года Минфин вместо подготовки к войне, о которой тогда писали все мировые СМИ, купил еще на 300 млн долл. В первые годы войны на погашение евробондов Украины действовал мораторий, а в отношении ВВП-варантов - за ними платили исправно. История соглашений с ВВП-варантами - это то, что нужно проверить, прежде всего, будущему министру финансов”, - отметил экономист Алексей Кущ.
Напомним, 31 июля 2024 года президент Владимир Зеленский подписал закон, разрешающий Кабинету Министров временно останавливать выплаты по внешнему государственному долгу в случае необходимости. Этот закон стал важным шагом для подготовки к реструктуризации долга. Правительство достигло договоренности о списании части долгов только со второй попытки. Во время первого неудачно завершившегося раунда переговоров Минфин предлагал списать 25% долгов и еще 35% при определенных условиях. В то же время кредиторы соглашались лишь на 22,5% списания с возможностью возобновления этих обязательств в будущем.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы не пропустить важные новости. Подписаться на канал в Viber можно здесь.
Сейчас читают на Информаторе
