Экономика Украины и мира до конца 2026 года и дальше: прогноз НБУ

По прогнозу Национального банка, инфляция в Украине составит 7,5% в конце 2026 года, а в дальнейшем будет находиться около 5% и достигнет ее в 2028 году. Экономика в этом году вырастет на 1,8%, а в последующие годы восстановление ускорится до 3-4% в год. Подробный анализ и прогноз макроэкономической ситуации опубликован в ежеквартальном Инфляционном отчете за январь 2026 года.

Инфляция снизится до 7,5% в 2026 году

Согласно Инфляционному отчету за январь 2026 года, в ближайшие месяцы инфляция в Украине будет дальше снижаться, прежде всего благодаря остаточным эффектам от роста урожаев в 2025 году. В то же время, последствия масштабных разрушений в энергетике будут давить на цены как через рыночные, так и административные механизмы. На фоне низкой базы сравнения это повлечет за собой умеренное ускорение инфляции во втором полугодии 2026 года. Как следствие, по итогам года инфляция снизится умеренно – до 7,5%.

В последующие годы инфляция вернется на траекторию устойчивого замедления благодаря нормализации ситуации на рынке труда, более умеренной импортированной инфляции, постепенному наращиванию урожаев и мерам монетарной политики НБУ. Восстановление энергосектора тоже будет способствовать снижению инфляции, в то же время повышенные издержки бизнеса на энергоавтономность будут еще долгое давление на цены. НБУ прогнозирует, что инфляция замедлится до 6% в 2027 году и цели НБУ 5% в 2028 году.

НБУ будет обеспечивать надлежащий уровень монетарных условий для дальнейшего понижения инфляции и достижения инфляционной цели 5% на горизонте политики. В то же время процентная политика будет постепенно смягчаться, что поддержит кредитование и экономический рост.

Восстановление экономики в 2026 году останется сдержанным, но ускорится в последующие годы

Наращивание урожаев, а также инвестиции в восстановление инфраструктуры и оборонный комплекс поддержат дальнейший рост экономики. Однако, учитывая масштабные обстрелы энергосистемы Украины, НБУ ухудшил предположение о дефиците электроэнергии (в том числе с 3% до 6% в текущем году) и соответственно пересмотрел прогноз роста реального ВВП в 2026 году – с 2,0% до 1,8%.

Ожидается, что в дальнейшем восстановление ускорится. Бюджетные стимулы будут постепенно сокращаться, в то же время оживлению экономической активности будет способствовать ряд других факторов: постепенное улучшение ситуации в энергосекторе, наращивание частных инвестиций, евроинтеграционные реформы, а также разворот миграционных процессов. По прогнозу НБУ, в 2027 году реальный ВВП вырастет на 2,8%, а в 2028 году – на 3,7%.

Ситуация на рынке труда

НБУ предполагает, что из-за осложнения ситуации безопасности чистый отток населения в 2026 году составит около 0,2 млн человек. Предполагается, что чистый возврат мигрантов начнется в 2027 году (около 0,1 млн человек), а в 2028 году этот процесс активизируется (0,5 млн человек), в частности, учитывая ожидаемое уменьшение рисков безопасности и общее улучшение экономической ситуации.
В то же время, рынок труда потребует значительного количества работников на фоне процессов восстановления страны и роста инвестиций. Высокий спрос на рабочую силу будет способствовать дальнейшему сокращению безработицы и поддерживать увеличение зарплат. По прогнозу НБУ, в 2026 году реальные зарплаты вырастут на 7% (как и в 2025 году), а в 2027-2028 – на около 6% ежегодно.

Объемы международной помощи будут достаточны для безэмиссионного финансирования дефицита бюджета

НБУ оставил без изменений предположение о дефиците бюджета в 2026 году – на уровне около 19% ВВП, что соответствует закону о Государственном бюджете. В дальнейшем ожидается снижение показателя: до 14% ВВП в 2027 году и 9% ВВП в 2028 году по мере уменьшения рисков безопасности.

Важную роль в финансировании дефицита бюджета в ближайшие годы и дальше будет играть международная помощь. НБУ предполагает, что Украина получит от международных партнеров 51,4 млрд. дол. США в 2026 году, 42,7 млрд. дол. США в 2027 году и 21,6 млрд. дол. США в 2028 году. Это позволит сохранять международные резервы на достаточном уровне для поддержания устойчивости валютного рынка: по итогам 2026 года – 65 млрд дол. США, в 2027 году – около 73 млрд дол. США, в 2028 году – почти 71 млрд дол. США.

Оптимизм вокруг ИИ: двигатель роста или риск для экономики

Быстрый рост капитализации американских компаний, вовлеченных в разработку и внедрение технологий искусственного интеллекта (ИИ), вызвал обеспокоенность формированием спекулятивного "пузырька" на фондовом рынке США как у его участников, так и у международных финансовых организаций и регуляторов.

Потеря доверия инвесторов к ИИ-проектам может дестабилизировать глобальные финансовые рынки и устойчивость экономического роста в мире в целом. В таких условиях наиболее ощутимое влияние, вероятно, испытывает экономика США. Кризис в значительной степени может затронуть и отдельные страны Юго-Восточной Азии, где сосредоточены производственные мощности компаний, вовлеченных в цепи поставок для развития ИИ-инфраструктуры.

По мнению НБУ, для других стран, в частности Украины, последствия могут носить преимущественно опосредованный характер и будут проявляться из-за усложнения финансовых условий и снижения внешнего спроса. Соответственно, прямое влияние потенциального кризиса на валютный рынок, финансовую систему и экономику Украины, вероятно, будет относительно незначительным. В то же время, вторичные эффекты могут быть ощутимее и при определенных обстоятельствах потребуют реакции монетарной политики НБУ.